最新新闻 余永定:国际货币系统是如何演变的?中国该如何定位?

偏见领袖丨中国金融四十人论坛 余永定

  中新经纬客户端8月19日电 19日,商务部新闻发言人高峰在例行新闻发布会上通报,1-7月,我对“一带一路”沿线国家非金融类直接投资112.9亿美元,同比增长9.9%,占同期总额的18%,较上年同期上升1个百分点。

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“在‘尼克松冲击’之后,吾们是否还会面对‘拜登冲击’?”

在为即将出版的高海红教授新著《变化中的国际货币系统: 理论与中国实践》一书所作的序中,中国金融四十人论坛(CF40)学术顾问、中国社科院学部委员余永定抛出上述疑问。在他看来,“倘若以去的经济理论还有存在价值,吾们就不克偏差美国的极度膨胀性财政政策和无限量货币宽松政策对国际货币系统的能够冲击深感忧忧郁。”

在回顾、梳理了自1870年代以来国际货币系统从金本位制、布雷顿森林系统到后布雷顿森林系统的历史沿革之后,余永定剖析了现走国际货币系统存在的栽栽弱点。他指出,后布雷顿森林系统最根本特征是美元本位,美元与黄金脱钩,美元名誉由美国兴旺的政治、经济、金融和军事力量行为撑持。但2008年全球金融危急爆发以后,后布雷顿森林系统弱点展现,存在通货紧缩倾向、不屈等性和担心详性三大弱点,其背后的根源是:行为一栽国别货币的美元充当了国际贮备货币。

就中国而言,余永定强调,中国不光必要在现存系统中趋利避害,而且必须积极参与国际货币系统改革。

国际货币系统演变与中国的定位

——评《变化中的国际货币系统: 理论与中国实践》

高海红教授是“60后”国际金融行家中的代外人物之一。她是中国社会科学院世界经济与政治钻研所国际金融钻研中央的创建人,一向是世界经济与政治钻研所的国际金融钻研的领武士物。吾与高海红教授共事26年,往往同她探讨国际金融题目。高海红教授概念晓畅、思维邃密、视野坦荡,在同她的学术交流中吾受好良多。高海红教授厉谨治学和矮调谦卑受到学界同侪的普及好评。

高海红教授的新著《变化中的国际货币系统: 理论与中国实践》是她永远钻研国际货币系统的总结与概括。该书内容包括了中国学界在以前几十年中所商议过的与国际货币系统关连的几乎所有庞大题目。因为吾们是永远配相符者,吾相等认同她在书中所阐述的主要不悦目点。倘若有什么不相符的话,很能够是吾在一些题目上的不悦目点更极端一些,而她则坚持一栽更为均衡的立场。

中国的盛开过程很大程度是添入国际贸易和国际货币系统的过程。永远以来,中国基本上是现存国际秩序的授与者而不是竖立者或改革者。但自全球金融危急爆发以来,形势已经发生根本性变化。

一方面,经过40多年的艰苦搏斗,中国已经成为世界第一大经济贸易国、世界第二大经济体、世界第一大美元外汇贮备国(未必被日本超过)、世界最大债权国之一(2019年拥有2.3万亿美元海外净资产)、国际货币基金结构(IMF)的第三大股东;人民币国际化也取得长足挺进,人民币成为IMF的稀奇挑款权(SDR)篮子的第三大组成货币。中国有权请求国际货币系统能够更多聆听包括中国在内的发展中国家的声音。

另一方面,永远以来,稀奇是2008年以来,尽管美元起终是国际货币系统(包括后布雷顿森林系统)的本位货币,美国当局却越来越不肯意承担响答的国际义务。特朗普执政时期所实施的政策更是公然打出“美国第一”的旗帜。在这栽情况下,美国的财政、货币政策必然会摇曳美元的本位货币地位。倘若以去的经济理论还有存在价值,吾们就不克偏差美国的极度膨胀性财政政策和无限量货币宽松政策对国际货币系统的能够冲击深感忧忧郁。在“尼克松冲击”之后,吾们是否还会面对“拜登冲击”?

改革盛开之前,不论国际货币系统发生何栽悠扬,中国基本上不会受到主要冲击。现在,行为国际货币系统的最主要参与者之一,国际货币系统的任何悠扬和变革都能够会对中国经济的可赓续添长造成难以估量的主要影响。中国不光必要在现存系统中趋利避害,而且必须积极参与国际货币系统改革。

永远以来,中国的国际金融学者对国际货币系统的沿革、现有国际货币系统的弱点、可供选择的改革路径已经进走过相等深入的钻研。在现在的复杂形势下,吾们有必要对这些题目进走更为深入详细的钻研,并尽快在此基础上形成中国的国际货币系统危急答对预案和中国本身的国际货币系统改革方案和路线图。吾坚信,高海红教授的新作将对这一全力做出主要贡献。

国际货币系统沿革:

从金本位到后布雷顿森林系统最新新闻

任何国际货币系统都必须能够走使两大功能:挑供有余的国际起伏性(liquidity)和调整(adjustment)国际收支均衡。而为了能够走使这两大功能,任何国际货币系统都必须最先回答三个基本题目:选择什么货币行为本位(standard)、如何决定汇率以及如何管理资本的跨境起伏。对这三个题目的迥异解决方案,定义了迥异的国际货币系统。

金本位制

1870年代到第一次世界大战,国际货币系统以黄金为本位。在金本位下,一国货币和黄金按货币的法定含金量解放兑换,黄金在国家之间解放起伏。一国黄金产量和贸易盈亏决定黄金贮备量(存量),而后者则决定该国货币发走量。换言之,在金本位下,货币发走量存在由黄金贮备量决定的上限和下限。在金本位时期,英国在绝大无数年份保持贸易反差。但因为投资收好起终是顺差,直到1930年代之前,大英帝国一向都是往往项现在顺差国。因为黄金贮备优裕,英镑成为金本位下的主要国际支出手法,英格兰银走成为世界的银走。那时的金本位制实际上也是英镑本位制。

1914年第一次世界大战爆发,英国一时休止履走金本位。按英镑和美元的法定含金量,战前英镑对美元的汇率是1英镑兑换4.86美元。因为搏斗期间英国通胀主要,而美国的通胀较轻,搏斗挨近尾声时,英国当局让英镑对美元贬值到1英镑兑换4.7美元。1920年外汇约束消弭之后,英镑对美元贬值到1英镑兑换3.44美元。在战后齐心期待恢复金本位的英国当局履走了货币紧缩政策。在战后的两年之间,英国信贷添速消极了20%,物价消极了34%。1922年,在付出赋闲率高达14%的代价后,英镑对美元汇率回升到1英镑兑换4.61美元。1925年丘吉尔宣布恢复金本位,同时让英镑对美元汇率保持在战前的1英镑兑换4.86的程度上。

理论上,金本位具有恢复国际收支均衡、遏制通胀或通缩的自动调节机制。例如,倘若国家A的财政赤字货币化政策导致物价上涨,相对物价安详的国家B,A对B展现往往项现在反差,黄金由A流入B。为保证金本位请求的货币兑换黄金比率不变,A必须紧缩货币供答,而B则能够增补货币供答。其效果是:A物价消极、出口增补;B物价上涨、进口增补。这个调整过程要一向赓续到国际收支恢复均衡。在此过程中,A的通货膨大被输出到B。

金本位得以履走的前挑条件是各国都按照“金本位的游玩规则”。倘若B担心本国物价上升,在黄金流入的同时,不准本国银走扩大货币供答量。则金本位的自动调节机制就会失效。以英美两国为例。战后,当英国采取货币紧缩政策以恢复金本位的同时,美国拒绝执走更为膨胀性的货币政策。一方面,英国黄金贮备不息缩短;另一方面美国黄金贮备不息增补。除非采取进一步的货币紧缩政策,英国将无法维持1英镑兑换 4.86美元的汇率(同时也意味着英国当局无法维持原定的黄金-英镑平价)。其实,英国在恢复金本位的时候,把英镑的含金量定的矮一些(对美元的汇率定的矮一些),情况能够会有所迥异。但教条主义的英国却认定:维持英镑原有含金量不变是金本位答有之义,不肯转折英镑的含金量。黄金贮备的缩短迫使英国在1931年宣布屏舍金本位。随后其异国家也纷纷退出金本位,世界进入了无序的竞争性贬值时代。大国之间的“嫁祸他人”的贸易和汇率政策大大添剧了1929年-1939年的“经济大衰亡”。

布雷顿森林系统

战后的布雷顿森林系统的最基本特征,所以美元为中央的金汇兑本位制和固定汇率制度。按照国际货币基金制定条款,各国货币与美元保持固定汇率,其震动幅度上下不得超过百分之一。而美元同黄金的兑换比率则固定为35美元兑换1盎司黄金。其异国家货币同美元而不是同黄金直接挂钩,能够用美元贮备代替黄金贮备,从而缓解了这些国家黄金贮备不及的题目。

国际货币基金结构成员国只有在当其国际收支展现“根本性失衡” (fundamental disequilibrium),并得到国际货币基金结构的准许之后,才能履走货币贬值。对什么是“根本性失衡”,并异国清晰定义。清淡的理解是,倘若国际收支不屈衡已无法经历调整国内务策添以纠正,国际收支不屈衡就是根本性的。国际货币基金结构会对国际收支一时失衡的当事国挑供信贷便利,以尽量缩短贬值的必要性。各成员国必须按照本身的经济实力把必定数目的黄金和本国货币存放在国际货币基金结构,以协助展现国际收支难得的国家。成员国从基金借款(清淡是借美元)时必须以本国货币交换,然后再在三、五年之后用美元将其买回。清淡认为,布雷顿森林系统存在三大题目。

第一是特里芬题目。在布雷顿森林系统下,美元是国际贸易中唯一的营业序言、结算工具。为了已足国际贸易的必要,美国必须为国际货币系统挑供有余的“美元起伏性”。1960年,比利时经济学家特里芬指出:布雷顿森林系统能否维持取决于海外美元持有者对美元的信念,更实在地说,取决于他们对美国当局能否履走35美元兑换1盎司黄金准许的信念。但是,对美元起伏性的需求将随国际贸易量的添长而增补,而黄金产量的添长却是有限的。云云,海外居民美元持有量对美国黄金贮备的比例将越来越高。这栽趋势最后将摇曳美元持有者对美国当局按照35美元兑换1盎司黄金准许的信念,进而导致布雷顿森林系统的休业。

特里芬关于黄金贮备不及导致布雷顿森林系统休业的预言从根本上是正确的,但布雷顿森林系统走向休业的实际路径与特里芬的预期并不尽相通。原形上,随着欧洲和日本经济的苏醒,出口竞争力的挑高,美国货物品贸易顺差缩短,而服务贸易反差(包括海外军事开支)则赓续增补。在往往项现在顺差逐渐缩短的同时,美国的资本项现在(当局海外贷款、海外声援和幼我资本流出)起终维持反差,而且大于往往项现在顺差。国际收支状况的不息凶化迫使美国不得不越来越多的仰仗输出美元来均衡国际收支。战后的“美元荒”变成50-60年代的“美元过剩”。可见,最后摇曳布雷顿森林系统的因为并非特里芬所预言的贸易添长导致的美元供给相对黄金供给添长过快,而是美国的赓续国际收支反差导致的美元泛滥。

美国的赓续国际收支反差表明美元高估。1960年代末到1970年代初,在非官方市场上黄金的美元价格赓续展现上涨趋势。投机者在官方市场销售美元购买黄金,在非官方市场销售黄金购买美元以牟取价差。1949岁暮美国黄金贮备超过对外国短期欠债(包括债券和证券)的数额为182亿美元;而到1958岁暮,上述数额不及50亿美元。从1950年至1957年,美国黄金贮备平均每年缩短13亿美元,仅1958年就缩短了近30亿美元。随着美元对黄金贬值预期的强化,投机者抛售美元、抢购黄金的风潮一浪高过一浪。1948年,美国拥有全球货币贮备的2/3。到1960岁暮,美国黄金贮备额消极至194亿美元,而包括短期和永远在内的对外起伏欠债为189亿美元,美国的黄金贮备尚能弥补外国机议和幼我对美元兑换黄金的需求,但两者之间的差额只有5亿美元。到1970年,美国黄金贮备进一步降至145亿美元,同期美国对外起伏欠债高达402亿美元,其中仅短期起伏欠债就已超过了黄金贮备,达234亿美元。1971年,相对于外国官方和幼我别离持有的400多亿美元和300多亿美元,美国持有的黄金贮备只有100多亿美元。1971年8月法国已经把92 %的外汇贮备换成黄金。同年8月英国当局请求美国财政部把价值30亿美元的黄金从诺克斯堡迁移到美联储在纽约的金库。面对黄金贮备的急剧流失,1971年8月15日,尼克松总统宣布关闭“黄金窗口”,撕毁35美元兑换1盎司黄金的准许,布雷顿森林系统轰然倒塌。

第二是国际收支失衡纠正机制失灵题目。行为末了手法,布雷顿森林系统准许成员国在国际收支展现“根本性失衡”时,对汇率进走调整,以恢复本国的国际收支均衡,但调整幅度仅为1%。在金本位制度下,国际收支失衡能够经历黄金的跨境起伏得以调整。但在布雷顿森林系统的固定汇率制度下,纠正国际收支失衡只能由当事国采取紧缩或膨胀货币政策添以纠正。而维持国际收支均衡的政策现在标往往同国际收支失衡国的其他宏不悦目经济政策现在标相矛盾。

例如,1962年英国始相麦克米伦曾提出美国把美元贬值到70美元兑换1盎司黄金,遭到肯尼迪总统拒绝。肯尼迪认为这将开释美国经济状况欠安的信号,但他同时也不想采取紧缩政策。1960年后期国际收支均衡凶化,与此同时美国的就业和通货膨大形势也在凶化。为了缩短国际收支反差,美国本答采取货币紧缩政策(如升息),而其异国家则答采取货币膨胀政策。但美国各界已形成足够就业(赋闲率不超过4%)是最主要政策现在标的共识,美联储难于履走紧缩政策。美国也尝试经历资本约束按捺资本外流。例如,1963年美国开起征收利息均等税(IET)以不准美国居民在海外购买金融资产。在尝试过各栽办法都无济于事,或代价太大的情况下,尼克松当局选择了美元贬值。先是美元对黄金贬值7%,而后各国汇率波幅的准许周围扩大到2.5%。1973年3月,各国汇率开起解放浮动,布雷顿森林系统彻底解散。

第三是戴高笑题目。法国总统戴高笑指出,竖立在任何单个国家货币基础之上的货币系统都是危急的。在布雷顿森林系统中美元被自动视为等同于黄金。戴高笑认为原形上的美元本位使美国能够过上入不足出的生活(to live beyond its means),并强制欧洲国家为美国承担竖立海外军事帝国的费用。

在布雷顿森林系统下,因为美元几乎是唯一的能够在跨境贸易和投资中充当营业序言、结算手法和价值贮存的货币,其异国家都不得不持有一片面美元外汇贮备。云云,美国就能够印刷“借据”换取外国资源,而不必担心外国会行使这片面美元,即凭借这些“借据”向美国索取产品、劳务和金融资产。换言之,行为向全球挑供起伏性的交换条件,布雷顿森林系统准许美国向全球征收铸币税。

倘若各国添持的美元贮备同国际贸易添长相对答,答该不会展现通货膨大,美元的国际购买力不会消极。在1960年代初期,美国物价程度相对安详。1960年至1965年间,美国消耗者价格指数上涨了6.54%。但是在1960年代中期以后,因为越南搏斗、约翰逊的“远大社会计划”,美国财政赤字急剧增补,物价开起添速上涨。1965年至1970年间,美国消耗者价格指数增补了23.07%,年均上涨4.25%。美元国内实际购买力消极意味着美元对黄金和其异国家汇率的高估。海外居民持有注水的美元意味着他们还要向美国缴纳通货膨大税。

在布雷顿森林系统初期,美国是经历资本项现在反差(马歇尔计划等)为国际货币系统挑供起伏性的。但随着往往项现在由顺差变化为反差,美国开起经历增补欠债来挑供起伏性。法国著名经济学家鲁夫(Rueff )借用裁缝和客户之间的关系注释了这栽变化的内心:

“倘若吾的裁缝(顺差国)期待和吾(美国)达成制定——只要吾把买衣服的钱付给他,他在当天就会以贷款样式把钱返还给吾——吾是不会指斥从他那里订制更多衣服的。”

云云,裁缝(顺差国)不息为客户相机走事,积攒下越来越多的借条;客户(美国)为了得到新衣服,唯一要做的事情是开借条。这些借条最后能够兑现什么?兑现多少?没人晓畅。

后布雷顿森林系统

自1973年布雷顿森林系统休业以来,一个 “异国系统的系统”,即“后布雷顿森林系统”成为当现代界的国际货币系统。后布雷顿森林系统存在三大特点:第一,多栽国际贮备货币并存,但美元照样是主要国际贮备货币;第二,多栽汇率制度并存,但绝大无数国家履走浮动汇率制度;第三,资本解放起伏,但不不准履走迥异程度的资本约束。

后布雷顿森林系统的最根本特征是美元本位(不是黄金-汇兑本位制)。在后布雷顿森林系统下,美元不再有黄金声援。对外国持有者来说,美元仅仅是由美国当局开出的、以国家名誉担保的借条(“IOU”)。

布雷顿森林系统下,美元有黄金声援尚且休业,同黄金脱钩后,异国任何内在价值的美元为何照样能够充当本位货币呢?这一题目的回答是:布雷顿森林系统的休业并非是市场对美元的不信任票、而是对美国当局35美元兑换1盎司黄金准许的不信任票。美元与黄金脱钩后,投机空间大幅缩窄,特里芬题目消逝。布雷顿森林系统休业后,尽管美元对黄金的价格强烈贬值,美元对其他货币的贬值则相对温暖,且有双向震动。这表明,美元的本位货币地位本身并异国发生根本的摇曳。尽管美元不再有黄金的声援,但因为有兴旺的政治、经济、金融和军事力量为后盾,美元名誉并未丧失。

在后布雷顿森林系统下,跨境资本的一蹶不振,各国之间的双边汇率变动反复且强烈,货币危急、债务危急、国际收支危急以及金融危急的发生频度大大超过布雷顿森林系统时期。但是,不可否认的是,在后布雷顿森林系统下,全球贸易得到迅猛发展,全球金融一体化大大强化,世界经济平均添速固然清晰矮于布雷顿森林系统下的添速,但全球经济毕竟并未发生金本位下的永远阑珊。所以,尽管有栽栽不悦,但直到2008年全球金融危急爆发之前,后布雷顿森林系统的相符理性并未遭到过根本性挑衅。

现阶段国际货币系统弱点与中国定位

2008年全球金融危急的爆发,终止了这栽状况。2009年说相符国授权竖立的“斯蒂格利茨委员会”指出,后布雷顿森林系统存在三大弱点:通货紧缩倾向、不屈等性和担心详性。而这些弱点的根源则是:行为一栽国别货币的美元充当了国际贮备货币。

所谓通货紧缩倾向是指,为了避免往往项现在反差导致货币危急、金融危急和经济危急,非贮备货币国往往要积累相等大量的外汇贮备。而外汇贮备的积累,意味着购买力的“冷藏”。倘若往往项现在顺差国不响答增补开销(这意味着往往项现在顺差的缩短甚至往往项现在反差的展现),全球的总需求就会因往往项现在反差国的片面面调整而缩短,全球经济就会陷于阑珊。

所谓调节国际收支不屈衡的机制缺失是指,在后布雷顿森林系统中,资本的解放起伏实际上抵消了汇率调节机制的作用。稀奇是短期投机资本的跨境起伏更是给国际收支的均衡带来很大不确定性。以美国为例,自1980年以来美国几乎每年都是往往项现在反差,但是,美元汇率在更大程度上却是由资本起伏的倾向决定的。当美国国内利息率较高之时,尽管美国的往往项现在反差,因为资本的流入,美元往往不光不会贬值,反而会升值。汇率错位(misalignment)能够永远存在。

所谓不屈等是指,在后布雷顿森林系统的浮动汇率制度下,非贮备货币国必须积累大量外汇。持有外汇资产仅仅能得到很矮的回报。非贮备货币国,稀奇是发展中国家大量积累外汇贮备的造成了全球资源配置的极大不屈等。持有大量外汇贮备对发展中国家来说是对美国支出铸币税。

后布雷顿森林系统的声援者在早期声称,履走浮动汇率之后,各国对外汇贮备的需求会降矮到最矮限度。当充当营业序言和结算手法的“国际起伏性”不及的时候,一国能够从国际货币市场借到有余的美元,只要借款国有有余的资信。但亚洲金融危急彻底证假了这栽不悦目点。因为资本起伏的“反周期性”,发展中国家越是必要美元起伏性,就越难于得到美元起伏性。在后布雷顿森林时期,全球外汇贮备不息增补。在布雷顿森林系统休业之前的1970年,全球外汇贮备仅为450亿美元,1979年上升到3000亿美元。从1973年到1979年, 全球外汇贮备的添速为17%,清晰高于1960年代的9%。

亚洲金融危急之后,为了预防投机资本的抨击,行为一栽保险,发展中国家中央银走不得不大大增补美元外汇贮备的积累,这些美元贮备已经同已足“国际起伏性”需求毫不关系。1990年发展中国家外汇贮备对GDP之比为5%,2018年这一数字上升到30%。2020岁暮全球外汇贮备总额高达12.7万亿美元。 在外汇贮备中,美元外汇贮备的比例在1999年高达71%,2020年是以前二十多年来的最矮值,但照样高达59%。不论积累外汇贮备的现在标是什么,其效果都是使发展中国家铺张了大量本答该用于消耗和投资的实际资源。而硬币的另一壁则是,美国消耗了大量发展中国家挑供的实际资源,却不必担心还本付息。

现在国际货币系统的最根本题目是,一方面,异国任何内在价值、十足靠名誉撑持的美元是本位货币,或者如一些经济学家所说的 “锚”;另一方面,按照美国国会预算办公室展望,2023年美国国债占GDP之比将达到103%,超过二次大战以来的峰值;到2050年云云比例将达到250%。国债的赓续增补将使美联储难于转折矮利息率政策,而矮利息率政策又使美国难以转折已经赓续近50年往往项现在反差状态。往往项现在反差的永远累积使美国的海外净欠债超过14.1万亿美元,占美国GDP的67%旁边。这一比例在能够意料的异日还将不息添长。与此相对照,在1960年代末期布雷顿森林系统休业的时候,美国是净债权国。在1973年布雷顿森林系统休业之后的近50年中,鲁夫的裁缝并不在乎日复一日地给顾客缝制衣服,尽管所得到的仅仅是客户开出的借条,裁缝对客户是否能够最后还钱好像并不在意。而顾客则落得享福不息得到新衣服、而无需操心把借条变成“真金白银”-清偿债务-的好日子。裁缝还要等到什么时候才会请求客户把借条“变现”为实际资源?裁缝的超强耐性能够说是现代金融的最大难明之谜。

答该看到,中国在后布雷顿森林系统中扮演着关键的角色。中国其实就是鲁夫比喻中的那位超级耐性的裁缝。中美之间关于贸易不屈衡之争,很像是一幕荒诞剧:一方面是吾要把钱借给你,而且甘愿不收(或少收)利息;你不肯借,但吾偏要借给你。另一方面是吾想借钱,但偏说吾不想;而且说你把钱借给吾是害了吾。美国政客表面诉苦中国对美国的贸易顺差,暗地却笑得看见中国购买美国国库券以积累外汇贮备。

十几年来,吾曾不厌其烦的引用美国前总统办公室主任,现任美国国会预算办公室主任Phillips Swagel 师长对这栽稀奇形象的注释。他的注释固然是针对人民币升值题目的,但却点破了美国当局对中国维持对美国的贸易顺差,积累美元外汇贮备的实在思维。Swagel师长说 :

“倘若真的像某些人所说的那样,人民币被矮估了27%,美国消耗者就是一向在以27%的扣头得到中国所生产的总共;中国就是在购买美国国库券时多付了27%的钱。对此,美国人造什么要诉苦呢?升值将使中国停留大甩卖,美国人将要为他们所购买的总共东西——从鞋到电子产品——付更多的钱。其异国家固然会买下中国不再愿意购买的国库券,美国人也能够会多蓄积一些,但财政部和公多必须支出较高的利息率。人民币升值不光意味着美国当局的融资成本将会上升,而且意味着美国的房屋购买者必须为只付息式按揭消耗更多的钱。不要期看人民币升值会给美国带来更多的就业。人民币矮估实在造成了赋闲,但那是马来西亚、洪都拉斯和其他矮成本国家的赋闲。倘若中国的出口减速,美国就要从那些国家进口成衣和玩具。”

Swagel师长接着说:

“既然人民币升值会给美国造成短期不起劲,为什么还要逼中国升值呢?决策者自然懂得人民币升值对美国经济的不幸影响。他们肯定也晓畅,重振旗鼓的施压只能使中国人更难于采取走动。但这会不会正好是题目的所在?一个有意计的人(a cynic)能够会期待(实际情况是):压中国升值不是(美国当局)对不明智政治压力的回答,而是一栽圆滑的图谋(devious attempt)。其现在标是在捐躯中国益处的基础上,延迟美国从中国得到的庞大益处。自然,这总共也能够是有时的。但是,不管动机如何,美国走政当局找到了一个相等时兴的办法,使美国的好日子得以一连下去。”

趁便表明一下,吾本人意识Phillips Swagel师长,吾认为他是一个真挚的人。

客不悦目说,现在的国际货币系统早已是千疮百孔。没人晓畅一辆年久失修的破车能够不息走多远。对于大无数国家来说,他们异国选择,只能一向留在车上,直到车辆推翻。

而中国不是这些大无数国家的中的一员,中国有本身的选择。在以前数十年中,稀奇是在1998年亚洲金融危急爆发之后,中国和周围邻国就开起了栽栽尝试,但这些尝试都无果而终。2009年后中国开起走本身的路,但很快就发现异国道路是平整的。高海红教授的新著相等详细地记录了中国和邻国已经走过的波折道路。但是,正如高海红教授在她的新著中所外明的,面对畏途巉岩,只要中国坚持尝试下去,就必定能够走出一条坦途。

安不忘危最新新闻,为国分忧郁,国际金融学者义无反顾。预祝高海红教授在追求国际货币系统改革的钻研道路上取得更大收获。